Базовий сценарій на 2024 рік, який NV Бізнес опублікував наприкінці минулого року, в цілому справдився. Райффайзен Банк вказав найточніший курс гривні до долара США на кінець року (41,1 грн/$) — він виявився найближчим до сьогоднішнього показника (41,8 грн/$ на 23 грудня). А, наприклад, очікування щодо ВВП найближчими були у НБУ (3,6%).
Приєднуйтесь до нашої групи "Оперативно" у Телеграм та Вайбер, щоб першими знати важливі та актуальні новини!
Основний ризик у 2024 році, на який вказували усі експерти, — недостатнє зовнішнє фінансування — не справдився. Україну підтримали США та інші західні партнери. Однак, справдився ризик підвищення інтенсивності бойових дій, що змусило владу піти на непопулярні кроки з підвищення податків.
Сайт biz.nv.ua робить новий прогноз — вони розпитали аналітиків щодо ВВП, курсу гривні до долара США й інфляції у 2025 році.
Ключовою відмінністю цьогорічного макропрогнозу є те, що, хоч і дуже обережно, експерти заговорили про ймовірне припинення бойових дій у 2025 році. Вірогідно, це пов’язано із приходом до влади у США Дональда Трампа. Останній обіцяв завершити війну Росії проти України за 24 години, тобто одразу після інавгурації 20 січня.
МВФ в останньому меморандумі оновив негативний сценарій для України, передбачаючи тривалу та інтенсивну війну до середини 2026 року. Якщо цей прогноз справдиться, економічний шок буде сильнішим, ніж за базового сценарію із завершенням війни в IV кварталі 2025 року.
Курс гривні, ВВП, інфляція. Усі економічні сценарії для України
Інфографіка: NV
Економічні сценарії, ключові ризики, фактори війни
Володимир Лепушинський – Директор Департаменту монетарної політики та економічного аналізу НБУ
Відповідно до жовтневого макропрогнозу НБУ, економічне зростання у 2025 році пришвидшиться до 4,3% завдяки відбудові енергетичних потужностей, стимулювальній ролі державного сектора, зростанню доходів домогосподарств і стійкому зовнішньому попиту.
Базовий сценарій макропрогнозу ґрунтується на таких припущеннях: подальше проведення виважених монетарної та фіскальної політик, спрямованих на забезпечення макрофінансової стабільності, послідовне виконання Україною зобов’язань за програмами співпраці з міжнародними партнерами, які надалі надаватимуть фінансову підтримку в достатніх обсягах; поступова нормалізація умов для функціонування економіки на прогнозному горизонті.
Це полягатиме в повноцінному розблокуванні морських портів, розширенні можливостей для інвестиційної та господарської діяльності, поступовому поверненню в Україну вимушених мігрантів, дефіцит електроенергії зберігатиметься на прогнозному горизонті, особливо в періоди пікових навантажень на енергосистему, проте зменшуватиметься завдяки відновленню інфраструктури.
Ключовим ризиком макропрогнозу залишається перебіг повномасштабної війни. Через неї зберігаються ризики подальшого зниження економічного потенціалу, зокрема через втрати людей, територій і виробництв. Швидкість повернення економіки до нормальних умов функціонування залежатиме від характеру і тривалості війни.
Крім того, російська агресія й надалі генерує такі ризики:
- виникнення додаткових бюджетних потреб, передусім для підтримання обороноздатності;
- можливе додаткове підвищення податків, що, залежно від параметрів, може посилювати ціновий тиск;
- подальше пошкодження інфраструктури, передусім енергетичної та портової, що обмежуватиме економічну активність і тиснутиме на ціни з боку пропозиції;
- поглиблення негативних міграційних тенденцій та подальше збільшення дефіциту робочої сили на внутрішньому ринку праці. Зберігається також ризик посилення геополітичної напруженості у світі.
Водночас є ймовірність реалізації низки позитивних сценаріїв, пов’язаних, зокрема, з подальшим пришвидшенням євроінтеграційних процесів і відновлювальних робіт в енергетиці.
Ігор Левченко – начальник департаменту приватних банківських послуг UKRSIBBANK BNP Paribas Group
В основі базового сценарію враховується поточна ситуація воєнного стану та продовження воєнних дій на території України.
Основні чинники росту ВВП на рівні 3,8% будуть пов’язані з ростом оборонної промисловості, показниками інфляції та відносно невеликим зростанням курсу долара, реальний ріст ВВП в доларовому еквіваленті складатиме 2,5−2,8%.
Негативний сценарій
— це втрата додаткових територій, збільшення чисельності мобілізаційного резерву та зменшення фінансової підтримки з боку партнерів. В такому випадку очікуване зменшення виробництва товарів та послуг, суттєве збільшення курсу долара та інфляції. Номінальний ВВП зростатиме на 3,2%, реальний ВВП у доларовому еквіваленті буде від’ємним і складатиме мінус 2−3%.
Позитивний сценарій
— припинення вогню або підписання мирної угоди, початок відбудови виробництва, поліпшення інвестиційного клімату. В цьому випадку очікується збільшення виробництва товарів та послуг, зменшення рівня безробіття, з урахуванням фінансової допомоги та інвестицій стабілізація курсу долара. Номінальний ВВП зростатиме на 4,4%, реальний ВВП у доларовому еквіваленті буде складати 3,5−3,8%.
Якщо брати до уваги суто економічні ризики, то Україні у 2025 році треба буде концентруватися на:
- покритті дефіциту бюджету із зовнішніх та внутрішніх джерел (дефіцит бюджету 1,6 трлн грн, або приблизно $40 млрд). Основні ризики невиконання бюджету — це зменшення фінансової підтримки від країн-донорів. Зменшення прибуткової частини бюджету вплине на фінансування соціальної сфери та на можливе збільшення курсу долара, або на нову хвилю збільшення податків.
- утриманні курсу долара, основні ризики — це зменшення фінансової підтримки від країн-донорів, що призведе або до значного використання золотовалютних запасів НБУ, або до збільшення курсу долара.
- інфляції, основними ризиками є зростання курсу долара, збільшення витрат виробників товарів та послуг на енергозабезпечення, збільшення вартості імпортних комплектуючих та зростання заробітної плати. Також основним ризиком у зростанні інфляції є ріст об’ємів емісії грошової маси для фінансування дефіциту бюджету.
- облікова ставка, основні ризики — це збільшення рівня інфляції, що може спонукати НБУ збільшувати розмір облікової ставки, що своєю чергою буде мати негативний вплив на ставку кредитування.
У негативному та базовому сценарії війна триватиме протягом 2025 року, але з різницею в кон’юнктурі війни. Негативний сценарій — це втрата додаткових територій, поглиблення проблем в енергетиці та міграція українців за кордон. В позитивному сценарії — мирна угода або припинення вогню в середині 2025 року.
Іван Світек – голова правління, співвласник Unex Bank
Наведені базові оцінки я роблю з гіпотези збереження воєнних ризиків поточного рівня принаймні впродовж більшої частини наступного року. Вже зараз існує чимало ознак, що у 2025 році в Україні може встановитися мир. Проте наразі важко сказати, в яких саме параметрах, наскільки він буде надійним та тривалим, як його оцінюватимуть населення та бізнес, інвестори. А від цього залежить дуже багато.
Припинення війни та отримання Україною надійних гарантій безпеки може дуже швидко й суттєво змінити ситуацію. Можна очікувати суттєвого припливу інвестицій, насамперед спекулятивного капіталу, трохи згодом — приходу інституційних інвесторів. Значні капітальні інвестиції у відновлення інфраструктури сприятимуть пришвидшенню економічного росту, проте дефіцит кадрів, розмороження адміністративно регульованих цін й активізація споживчого попиту спонукатимуть прискорення інфляції.
Навпаки, затягування війни на 2026 рік, або хитке перемир’я без чітких гарантій безпеки, будуть ускладнювати ситуацію майже за всіма напрямами в економіці й надалі.
Олександр Печерицин – директор департаменту аналітичних досліджень Райффайзен Банку
Всі сценарії мають єдине ключове припущення, від якого сильно залежить прогнозування багатьох показників економічного розвитку, а саме — коли, як і за яких умов закінчиться війна. Зокрема, базовий сценарій передбачає завершення активних бойових дій до середини наступного року, продовження поступового трансформування економіки і її регулювання до довоєнного стану, а також обережний початок фази відновлення (з відповідним зняттям обмежень воєнного стану вже з другого півріччя 2025 року). Причому, за таким сценарієм ми прогнозуємо надходження іноземної допомоги, достатньої для повного покриття дефіциту бюджету і подальшою можливістю Нацбанку контролювати стабільність валютного ринку.
Позитивний сценарій передбачає завершення війни з довготривалим перемир’ям і гарантіями безпеки вже на початку наступного року зі скасуванням обмежень, пов’язаних із воєнним станом, повернення фінансових ринків до довоєнного стану, а також більш швидка трансформація валютного режиму до плаваючого курсу. Також передбачається активна фаза відновлення вже з другого півріччя із активним залученням приватних інвесторів під гарантії безпеки в довгостроковому періоді.
Негативний сценарій передбачає активні бойові дії впродовж всього наступного року зі збереженням обмежень воєнного стану. Причому, можуть виникати складнощі з отриманням запланованої міжнародної допомоги. Високі безпекові ризики за такого сценарію не дозволять почати фазу активного відновлення, що також виключатиме можливість залучення приватних інвестицій.
Ризики, що були наявними впродовж усіх років війни (а саме, безпекові ризики, ризики перебоїв з постачання електроенергії, ризики руйнування інфраструктури і виробничих потужностей через повітряні атаки) збережуться і в 2025 році, принаймні у першій його половині. В той самий час, до цих ризиків додається призупинення (чи гальмування) економічного зростання через брак робочої сили плюс інфляція перебуватиме на високих рівнях довше, ніж передбачалося базовим прогнозом. Нацбанк буде змушений вдатися до активніших дій щодо жорсткої монетарної політики. Це, своєю чергою, може негативно впливати на темпи економічного відновлення.
У наших прогнозах ми слідуємо перегляду терміну завершення війни кожні пів року, на чому і ґрунтуємо наші основні макроекономічні прогнози.
Важливими для нас також є очікування бізнесу щодо термінів завершення війни, що позначається на його спроможності швидко адаптуватися до поточних ризиків і, що більш важливо, на його планах щодо інвестицій.
Олександр Паращій – керівник аналітичного відділу ІК Concorde Capital
Ми маємо лише базовий сценарій, який передбачає продовження воєнних дій в Україні із дещо меншою інтенсивністю, ніж у цьому році. Альтернативні сценарії, які базуються на припущенні припинення бойових дій, наразі дуже важко аналізувати. Адже залежно від формату можливих домовленостей щодо припинення вогню, вплив на економіку може бути як позитивним (зі зростанням ВВП до 10%), так і негативним (з падінням в районі 1−3%).
Ключові ризики для економіки — це доступність електроенергії, ризики авіаційних атак, а також втрати частини виробничих ланцюжків. Наприклад, втрата контролю над ш/у Покровське, яка забезпечує сировиною більшість українських металургійних підприємств, може суттєво вплинути на українську металургію та торговельний дефіцит.
За матеріалами biz.nv.ua
Перегляньте цікаві новини:
Найбільша карта церков України
Більше рубрик та новин тут